摘要：在排队近1年后，号称打造世界级硅烷偶联剂工业企业——江西晨光新材料股份有限公司（以下简称晨光新材）正在叩响了A股的大门。5月14日，证监会发审委将对公司IPO事宜进行审核，这次它能否闯关成功呢？ 作为国内功能性硅烷行业较大的企业，晨光新材过...
在排队近1年后，号称打造世界级硅烷偶联剂工业企业——江西晨光新材料股份有限公司（以下简称晨光新材）正在叩响了A股的大门。5月14日，证监会发审委将对公司IPO事宜进行审核，这次它能否闯关成功呢？
作为国内功能性硅烷行业较大的企业，晨光新材过去三年业绩暴涨暴跌。2017年，公司归母净利润暴跌46.73%，不到1700万元；而到了2018年，晨光新材的归母净利润又大涨7倍，达到1.34亿元。而2019年，公司归母净利润下滑11.62%。
晨光新材业绩暴涨暴跌的背后，主要与公司产品竞争力不足有关。晨光新材主要生产含硫硅烷、氨基硅烷、环氧基硅烷等。这些产品主要都是一种大路货，价格基本随行就市，波动不小，因此也导致公司业绩不稳。
除业绩暴涨暴跌外，晨光新材的业绩真实性还存疑。晨光新材多处财务数据出现“打架”，公司所披露的向前五大客户的销售数据，与相应客户披露的采购数据存在明显的差异，差异幅度在两位数以上，公司财务或涉嫌造假。
招股书显示，2019年晨光新材的第二大客户是浙江金茂橡胶助剂品有限公司 （以下简称浙江金茂），这家公司在2019年向晨光新材采购了3185.02万元，而这家公司此前已深陷债务危机，公司被多家金融机构追债，被50多次列为“老赖”。向一家“老赖”公司大量销售，让外界对晨光新材的财务真实性又多了一层疑虑。
业绩暴涨暴跌 财务数据频“打架”
晨光新材成立于2006年9月，是一家有机硅新材料高新技术企业，主要从事功能性硅烷基础原料、中间体及成品的研发、生产和销售。招股书显示，2016年~2019年，晨光新材营业收入分别为3.32亿元、4.75亿元、6.71亿元和6.90亿元，归母净利润分别为3151万元、1678.6万元、1.34亿元和1.19亿元。
从营收上看，近年来晨光新材基本处于稳定增长态势，但公司的归母净利润却出现暴涨暴跌的现象。比如2017年公司营收是增长的，但归母净利润却暴跌超过46%；2018年，公司营收增长约41%，但归母净利润却暴涨超过7倍。2019年，公司营收增长约3%，但归母净利润却下滑了超过11%。
在业绩暴涨暴跌的背面，晨光新材却存在多处财务数据出现“打架”的情况，招股书披露，湖北武大有机硅新材料股份有限公司（以下简称武大科技）是晨光新材在功能性硅烷行业的主要竞争对手之一，同时也是公司报告期内的前五大客户。
招股书显示，2017年晨光新材向武大科技销售额为782.25万元，但据武大科技（430143.OC）的公告显示，2017年公司向晨光新材的采购额为892.24万元，这二者相差110万元，相差幅度在14%左右。
此外，招股书披露，2016年晨光新材向武大科技销售额为1188万元，但据武大科技（430143.OC）的公告显示，2016年公司向晨光新材的采购额为1389.91万元，这二者相差202万元，相差幅度在17%左右。
值得一提的是，由于疫情的影响，武大科技的经营受到了不小的影响，会计师迟迟进场审计2019年年报。不过从2019年上半年的情况看，武大科技的业绩不佳。去年1~6月，武大科技营收下滑了逾45%，净利润为负下滑了超过3倍。
多位前五大客户存疑 有客户存50多条“老赖”信息
目前，在功能性硅烷个细分行业，晨光新材的竞争对手都不少。这些年，公司的竞争对手也在纷纷寻求上市，比如宏柏新材目前正在排队中，而安徽硅宝是硅宝科技（300019）旗下全资子公司。此外，还有新安股份（600596）、山东东岳有机硅材料股份有限公司（以下简称东岳硅材）亦算是公司同业的对手。
纵观已经上市的几家竞争对手，或许是因为疫情的影响，今年一季度这些公司的业绩表现并不佳。今年1~3月，硅宝科技营收下滑超过13%，净利润下滑超过27%。对此，硅宝科技称，受疫情影响，下游建筑行业开工略有延迟，用胶需求尚未全面释放，公司一季度发货量少于预期，导致公司业绩较同比下降。
此外，今年一季度新安股份（600596）归母净利润暴跌超过90%；上市不久的东岳硅材一季度归母净利润下滑超过34%。在一众公司业绩大降背景下，去年归母净利润已两位数下滑的晨光新材，今年一季度是否受到疫情的不利影响，导致业绩大降呢？
除业绩风险外，晨光新材的多位大客户都存在不小的问题。以2019年晨光新材的第二大客户——浙江金茂橡胶助剂品有限公司 （以下简称浙江金茂）为例，这家公司在2019年向晨光新材采购了3185.02万元，贡献了公司约4.61%的营收。
贡献数千万的浙江金茂到底是何方神圣呢？天眼查显示，这家公司已深陷债务危机，并被建行、农行、交行、中信银行、华夏银行、浙江上虞农商行等多家金融机构追债，被50多次列为“老赖”，最近一次是在2018年12月12日，被绍兴市上虞区人民法院列为被执行人，案号为(2018)浙0604执恢1310号。
很难想象，晨光新材会与浙江金茂这样的老赖中的“战斗机”，大举做生意。难道公司没有考虑背后的风险吗？即使是赚到了一点钱，恐怕也是火中取栗吧。值得一提的是，截止2019年底，浙江金茂还欠着晨光新材347.10 万元货款，列为应收账第四位。
除浙江金茂外，2019年晨光新材第九大客户是济南龙腾新材料有限公司（以下简称济南龙腾），后者为晨光新材贡献了946多万营收。天眼查显示，济南龙腾成立于2015年，注册资本只有50万元，这样一家小公司是否有实力向晨光新材采购近千万元，那么双方的交易是否真实呢？这些都需要晨光新材给出合理的解释。
实际上，济南龙腾在2019年还曾出现货款逾期的情况，后经过晨光新材多次催要才拿到，而近年来晨光新材1年期内的应收款总会出现逾期，逾期率一直都在两位数以上，甚至有年份逾期率高达27%。对此，晨光新材称，将审慎选择优质客户进行业务合作，对以往回款不良的客户则减少甚至取消合作，加大催收力度。然而，50多次被列为“老赖”的浙江金茂、拖欠货款的济南龙腾这类客户算是优质客户吗？
