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毛利转正叠加边际效应改善，对盈利有信心

顺丰同城最初为顺丰控股集团旗下的一个独立业务部门，自2019年起从开始独立化、公司化运作，在2年内快速发展。2021年12月，顺丰同城正式登陆港交所，成为“第三方即时配送第一股”。当日开盘价格15.2港元/股，市值138亿港元。根据招股书披露的信息，公司在2018~2020年在收入和订单量高速增长的情况下，始终未能盈利，净亏损分别为3.28亿元、4.70亿元、7.58亿元。

2021年，顺丰同城录得年内净亏损及净亏损率分别为8.99亿元及11.0%。按照财报的解释，净亏损同比扩大，主要是以股份为基础的薪酬开支增加及业务规模扩大，“以股份为基础的薪酬开支”达到2.31亿，若剔除该影响的经调整净亏损为6.67亿元，同比增加6200多万，主要因新增上市费用及相关成本。同时，平均毛利率从前5个月的-0.9%增长至后7个月为2.4%；净亏损率从2020年底的15.6%下降至2021年底的11.0%。

在顺丰同城的高管眼中，这些都反映出公司的盈利能力已经步入改善通道。顺丰同城首席财务官曾海林回答“减亏”问题时称，剔除股份支付，加上各方面杠杆效应、规模效应加大，以及足够的现金流和财务利息，都将有助于公司减少费率，降低亏损。

“我们对公司净利润盈利非常有信心。”顺丰同城执行董事兼首席执行官孙海金在业绩电话会上解释称：首先，做快递这种成本导向的业务能挣钱，急送、配送更容易挣钱，因为它对于服务的门槛远高于成本的门槛，且大部分定价是动态议价，通过精细化控制可以带动净收入提高；其次，在骑手组织化管理等方面，我们会通过技术能力持续降低成本；第三，毛利润转正后，我们的边际效益会越来越强，盈利将会快速回正。”

截至目前，顺丰同城股价为6.98港元/股，市值65.16亿港元，均缩水至去年上市时的一半。孙海金坦言，“目前公司市值表现没有达到我们的预期，但是我们正保持高于行业的增长，如果短时间能取得盈利，加上公司目前充足的现金储备，对公司的长期市值增长有信心。”

餐饮收入占比降至40%以下，将强化全品类增长

顺丰同城主要通过为商家和消费者提供第三方同城即时配送服务、以及“最后一公里”快递揽收服务获得收入。据统计，截至2021年底，顺丰同城活跃商家数量从2020年的约16.7万家增加了54.5%至2021年的超25.8万家。在同城配送业务方面，根据财报数据，其2021年提供的同城配送服务收入同比增长58.1%至50.9亿元，占总收入的62.4%。

南都记者关注到，非餐配送场景（即除了餐饮外卖场景以外的本地消费场景，主要包括同城零售、近场电商及近场服务）收入按年同比增加105%至18.7亿元，占同城配送收入的37%，成为拉动营收增长的主力。

孙海金指出，“整个即时物流行业呈现两个变化：一是非餐品类增长越来越高。餐饮外卖的基数大、渗透率高，增速相对低，但其他品类增长非常快。二是第三方商户渗透率持续提高，主要来自新品类、新玩家的贡献，如直播、小程序、私域等新品类的电商崛起。”

基于上述行业背景，“全品类增长”成为公司2021年的一大经营亮点。在为商户提供配送业务方面，对比2020年，顺丰同城在医药、服装、数码3C领域的商家配送收入同比增长超165%，来自近场电商、同城零售场景（涵盖商超生鲜、鲜花绿植、甜点及其他日用百货等类别）商家配送的收入同比增长超过95%。财报提到，“2021年，我们Top 100主要客户的续签率已达到86%。”

对于该业绩表现，孙海金在业绩电话会上补充透露，“整个公司餐饮收入占比已经降到40%以下了，这个比例在2019年还是98%。两年内，其他品类崛起非常快。”他强调，由于顺丰同城是独立开放的第三方平台，可以最大程度享受到行业增量的红利，“餐饮比重的降低，得益于其他新兴品类增长，让公司整体抗风险性更强，是区别于同行的核心差异化优势。”基于多场景品类融合的策略，顺丰同城高管预期，餐饮配送占比未来还将维持在30%~50%区间，“骑手分配他的工作会更加从容”。

从地域看，顺丰同城2021年在三线或以下的下沉市县产生的收入同比增长89%至16.74亿元，反映出下沉市场即时配送的旺盛需求。财报表示，未来努力进一步将服务网络从一线及二线城市扩大至客户需求及骑手资源均具有巨大增长潜力的下沉市县。

“我们在下沉市场取得的增速是比行业大盘高的。”孙海金回答南都记者提问时称，一方面是下沉市场是新开的市场，带来增量；第二方面，下沉市场在骑手获取和商户黏性上，平台的控制力其实更弱，越是大地方，优质的供给更需要基于品牌效应，反之相反。因此区别于一二市场，下沉市场会更聚焦于配送需求而不是流量需求。因此顺丰同城在一二线城市会做较多营销投入，以占领用户心智，而在下沉市场更专注网络覆盖的提升、完善产品与服务。

劳务外包成本增长超6成，占营业成本98%

在为消费者端提供的配送服务上，南都记者梳理发现，其同城配送收益已连续三年实现超过150%的同比增长。平台活跃消费者人数从2020年约510万人增加至2021年约1060万人，消费者规模较按年实现翻倍。此外，报告期内，顺丰同城通过帮助物流企业完成“最后一公里”包裹配送，获得服务收入同比增加89.3%至30.7亿元。截至2021年底，顺丰同城该服务覆盖的市县数量扩大至超过1900个。

顺丰同城的骑手包括专职和众包两类。据财报披露，报告期内，公司的活跃骑手数量按年同比增加32%至超过60.6万人，能够提供夜间（24小时）配送服务网络覆盖的城市数量为693个。在配送履约方面，顺丰同城对时效要求高的餐饮外卖场景，平均配送时间从去年的30分钟缩短为26分钟。同时，3公里以上中长距离订单占比不断提升。财报透露，为满足高时效性、实时的长距离同城配送或大件货物配送需求，已推出及开发同城四轮运输网络。

顺丰同城的营业成本主要包括外包成本、与公司所雇用骑手有关的雇员福利开支。由于运力池不断扩充，2021年，顺丰同城营业成本增长61%至80.79亿，其中，劳务外包成本达79.18亿元，同比增幅62.9%，占营业成本98%；雇员福利开支3255万元，同比下降46.9%。此外，营销、研发、行政等开支均同比显著增加。因规模效应、订单结构优化及订单组合改善，骑手管理和架构优化，每笔订单的平均履约成本下降，毛利率达到1.2%（上年为毛损率3.9%）。

从去年业绩来看，顺丰同城与顺丰的协同越来越明显。财报披露，“2021年，我们与顺丰控股集团一起服务的月结客户带来了9780万元的增量收入。”顺丰同城董事会主席陈飞曾告诉南都记者，在末端业务协同上，顺丰同城也会为顺丰末端派送提供协助，缓冲大量业务配送高峰期对资源的需求，顺丰同城的发展会带动顺丰集团整个估值的提升。

即时配送市场第三方渗透率将提升，流量分散化是趋势

提及当前的疫情对业务的影响，孙海金在业绩电话会上回应称，“疫情发生时，企业办公等个人业务配送是剧增的，但对餐饮打击较大。不过，我们对疫情控制有信心，能够把疫情产生的影响降到最低。”

“尽管受新冠肺炎影响，我们的业务并无面临任何重大中断或暂停，我们亦无遭遇任何重大运力短缺。”顺丰同城在财报中也提到，“疫情已导致消费习惯改变，如本地在线购物日渐增长的趋势，这可能会导致对我们的实时配送服务的需求不断增长。然而，与新冠肺炎疫情相关的消费模式转变可能不会经常出现，亦未必属可持续。”

展望未来，孙海金结合第三方机构的预测数据表态称，“到2025年，整个即配行业的订单量会接近中国快递业的订单量，市场非常值得期待；其次，流量分散化的趋势一定会越来越明显；随着第三方渗透率持续提升，头部带商流的平台份额会下降，非餐饮渗透率会越来越高。”

南都记者从顺丰同城了解到，未来，公司的战略将围绕本地餐饮、同城零售、近场电商、近场服务四大场景展开，强化网络覆盖、精细化运营管理、深化品牌认知。在成本控制上，通过较低成本的促销及创新引入更多高价值客户、减少低价值客户的数量等方式，改善毛利率及收窄净亏损率。还将探索配送服务场景、扩大地理覆盖范围及客群，强化骑手与雇员管理，以期实现更大的规模经济及网络效应，并尽快实现盈利。

采写：南都记者 傅晓羚